“中特估”下，央企投資的天時(shí)、地利與人和
分類: 最新資訊
短文詞典
編輯 : 大寶
發(fā)布 : 03-29
閱讀 :675
“中特估”，無(wú)疑已經(jīng)成為 2023 年證券市場(chǎng)備受關(guān)注的投資邏輯之一。而在這背景下，多只央企指數(shù)的產(chǎn)品，也將接踵而來(lái)。相信關(guān)注基金新聞的基民，應(yīng)該已經(jīng)看到了多家基金公司集中上報(bào)多只央企指數(shù)相關(guān)指數(shù)基金的新聞。那么，如何看待這批新的央企基金對(duì)投資者的價(jià)值？這里想跳出具體的基金產(chǎn)品，談?wù)勔粋€(gè)在基金市場(chǎng)很少會(huì)觸及的話題 —— 指數(shù)基金的意義到底是什么，以及如何看待基金公司對(duì)某個(gè)主題的布局。天時(shí)地利還需人和央企主題基金，其實(shí)老基民不會(huì)陌生。在當(dāng)年國(guó)企改革的主線之下，其實(shí)曾經(jīng)有過(guò)三波央企主題 ETF 的上市浪潮，2018 年、2019 年和 2021 年各一波。如今回首看，這三批央企主題 ETF，雖然有國(guó)企改革的天時(shí)地利，但卻缺了點(diǎn) “人和”。之所以這么說(shuō)，其實(shí)只要細(xì)看這些 ETF 的持有人結(jié)構(gòu)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)持有比例極高，大多是 ETF 發(fā)行時(shí)各類央企國(guó)企以換購(gòu)形式完成的。但是如果我們寄希望于上述三波 ETF 引燃市場(chǎng)對(duì)央企的熱情，顯然當(dāng)時(shí)火候未到。畢竟，從指數(shù)來(lái)看，央企結(jié)構(gòu)調(diào)整和央企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，都是偏成長(zhǎng)風(fēng)格的央企指數(shù)，而在 2019 年至 2021 年間，市場(chǎng)追捧的是類似食品飲料、醫(yī)藥、新能源這樣的成長(zhǎng)理念，在國(guó)企改革進(jìn)程中的央企國(guó)企們，在業(yè)績(jī)上還不夠吸引人。不過(guò)，必須說(shuō)那么多公司前赴后繼推出央企主題的產(chǎn)品，在發(fā)行過(guò)程中，本身也是一次對(duì)市場(chǎng)的 “投資者教育”，或許也算是埋下了多年后萌芽的種子，對(duì)于這些基金公司的名字，不妨多看一眼，其中不少，在此后還會(huì)提及。地產(chǎn)與基建的助陣央企作為一條投資主線被市場(chǎng)真正意識(shí)到，或許還得在 2021 年中和 2022 年。房地產(chǎn)行業(yè)的整合，尤其是 “招金萬(wàn)寶” 這四大央企國(guó)企主導(dǎo)的頭部房地產(chǎn)企業(yè)再次獲得市場(chǎng)的青睞，讓市場(chǎng)清晰地認(rèn)識(shí)到了，在一個(gè)經(jīng)營(yíng)壓力巨大的行業(yè)，有央企背景的上市公司，是應(yīng)該有溢價(jià)的。不過(guò)可惜的是，房地產(chǎn)或許萎靡了太久，市場(chǎng)依然缺乏信心，所以這幾年里面并無(wú)新的房地產(chǎn)類 ETF 或指數(shù)基金發(fā)行，而存量的 ETF 聯(lián)接基金，規(guī)模也始終不大。真正擔(dān)當(dāng)起央企顏面的行業(yè)基金，或許當(dāng)屬基建。2021 年，經(jīng)濟(jì)的疲弱，讓新老基建都成了熱門的議題。其中老基建，作為投資者耳熟能詳?shù)男袠I(yè)，更是廣受關(guān)注。從下表可以看到，發(fā)行了基建 ETF 的四家基金公司，全數(shù)參與了三批央企主題 ETF 的發(fā)行。不過(guò)細(xì)看他們?cè)诨ㄐ袠I(yè)的布局，還是有差別。廣發(fā)無(wú)疑是在基建領(lǐng)域布局最早的，早在 2018 年末就發(fā)行了場(chǎng)外指數(shù)基金，并在 2021 年通過(guò) ETF 產(chǎn)品，完成了場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外的互動(dòng)，也因此規(guī)模在次年一躍達(dá)到 73 億元。更重要的是，從所有 2022 年中報(bào)已經(jīng)披露持有人數(shù)量的基建指數(shù)基金來(lái)看，總持有戶數(shù)超過(guò) 100 萬(wàn)，這意味著央企云集的基建行業(yè)，是真正有群眾基礎(chǔ)的。當(dāng)然，細(xì)看持有人分布，必須說(shuō)廣發(fā)多年在基建指數(shù)上的耕耘至關(guān)重要，它旗下的三只(A/C份額分開計(jì)算)，總持有人戶數(shù)就達(dá)到 87.9 萬(wàn)戶。當(dāng)然，在探討指數(shù)基金的意義時(shí)，必須將 ETF 和場(chǎng)外基金分開看。ETF 雖然有著更高效的運(yùn)作機(jī)制，可以短期內(nèi)吸引大量增量資金涌入相應(yīng)的資產(chǎn)品類，但不可否認(rèn)的就是，目前 A 股的 ETF 投資者還是以波段交易為主，由此帶來(lái)的問(wèn)題就是增量資金來(lái)得快去得也快，這一點(diǎn)在地產(chǎn)類 ETF 的 2022 年規(guī)模變動(dòng)上尤為明顯。這時(shí)候，場(chǎng)外基金 (包含聯(lián)接基金)，尤其是 A 份額，就能起到比較好的穩(wěn)定器的作用，下圖是廣發(fā)中證基建工程聯(lián)接 A的份額數(shù)量變動(dòng)，可以看到長(zhǎng)期看是逐年攀升，即使在 2022 年末的流失也不大，很好的引導(dǎo)了增量資金進(jìn)入央企領(lǐng)域。從這點(diǎn)而言，要考量未來(lái) “中特估” 的前景，相關(guān)基金的場(chǎng)外基金尤其是 A 份額是一個(gè)重要的考量因素。2023 年，人和有了嗎？時(shí)光匆匆來(lái)到 2023 年，央企主題投資的 “人和” 或許來(lái)了。一方面，當(dāng)年三批央企主題 ETF，肉眼可見的出現(xiàn)了成交規(guī)模的驟增，成交的活躍代表著更多的投資者愿意介入，這意味著當(dāng)年的三批央企主題 ETF 真正具有了活躍交易、吸引增量資金的功效，這點(diǎn)對(duì)于引導(dǎo)市場(chǎng)資金流入央企上市公司，具有決定性意義。另一方面，新的央企產(chǎn)品線也來(lái)了。眾所周知又有幾批央企相關(guān)的 ETF 上報(bào)等待批準(zhǔn)。涉及國(guó)新央企回報(bào)、國(guó)新央企現(xiàn)代能源和國(guó)新科技引領(lǐng)三個(gè)指數(shù)，合計(jì) 9 家基金公司。對(duì)比此前的三批央企的發(fā)行基金公司，有重合的是廣發(fā)、博時(shí)、銀華、嘉實(shí)、南方這五家。說(shuō)這五家是 “央企主題” 指數(shù)基金的老朋友，毫不過(guò)分。其中廣發(fā)和銀華這兩家還在過(guò)去幾年發(fā)行了基建類主題的指數(shù)基金，可謂是央企 “擁躉”。其實(shí)仔細(xì)比較前三批和后三批對(duì)央企的布局，廣發(fā)的布局很有意思。正如我之前所言，當(dāng)年的央企創(chuàng)新和央企結(jié)構(gòu)調(diào)整，是偏成長(zhǎng)風(fēng)格的，而最近廣發(fā)基金所申報(bào)的的國(guó)新央企股東回報(bào) ETF，側(cè)重紅利和回購(gòu)，則是妥妥的偏價(jià)值風(fēng)格 —— 這個(gè)風(fēng)格不僅僅是過(guò)去一兩年中被基建等低估值央企股證明可行且受市場(chǎng)歡迎的細(xì)分主題，而且也能與原有的 ETF 互補(bǔ)，從產(chǎn)品線角度，無(wú)疑更為豐滿。還有，包括之前央企概念細(xì)分領(lǐng)域上的基建 50ETF、電力 ETF、軍工 ETF 龍頭、金融地產(chǎn) ETF、能源 ETF 基金以及央企 80 債券指數(shù)等產(chǎn)品，能看出廣發(fā)在央企板塊的產(chǎn)品布局，是比較成體系的；而在這背后，實(shí)際上也體現(xiàn)了基金公司的一些發(fā)展方向和投研積累。當(dāng)然，無(wú)論是新朋友還是老朋友，對(duì)于相信 “中特估” 投資前景的基民，有基金公司愿意參與新產(chǎn)品的發(fā)行，能夠眾人拾柴火焰高。2023 年，“中特估” 邏輯下的央企行情，能否真正迎來(lái)人和，市場(chǎng)熱度又會(huì)聚焦哪個(gè)領(lǐng)域，這三批基金的發(fā)行規(guī)模和上市后的交投活躍度，以及未來(lái)聯(lián)接基金的規(guī)模，或許具有指向意義。對(duì) “中特估” 有謀劃的基民，不妨持續(xù)關(guān)注。
